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2019年03月12日 来源:

另类私有化,阿里把优土献给国家

上周五,阿里巴巴集团公布45亿美金收购优酷土豆计划引爆业界,而如若加上此前入股优酷土豆的12亿美元,总计56亿美元的并购金额也将刷新中国互联收购记录。对于此事,上的评论已经很多,而笔者则希望从另外一个角度看待此事即阿里的收购,能够让优酷土豆回归A股市场的进度大大提升,阿里这是要把优土上交给国家的节奏。

在政府支持的大背景下,整个互联市场,特别是娱乐文化媒体属性的企业,上半年在回归A股这件事上炒得很热。据澎湃的统计,今年第二季度,就有包括中国手游、奇虎360、陌陌、人人等20家中概股公司收化邀约,涉及金额高达178.56亿美元。只是下半年股市调整幅度较大,回归A股的讨论才相对降温。

其实如此多的公司希望私有化并回归A股并非为了投机,而取决于两方面原因。一是看好国内内资本市场的长期发展以及政府支持,而另一方面,在美国中概股被普遍低估也是主要因素,很明显,在A股市场,被中国投资者熟知的优酷、360们会获得远高于美股市场的市盈率。

但美股上市公司私有化,拆除VIE架构并非想象中容易。一是消耗时因为心理惧怕间,以暴风科技为例,其2010年12月开始拆除VIE架构,2012年5月才将VIE架构完全拆除,

历时一年半。二是大量的金钱投入,暴风2011年耗资4148.3万美元从IDG 及 Matrix 手中回购二者所持股份,即外资退出感谢遗弃我的人,因为他教导了我应自立;,为此暴风引入了中资金石投资等提供了这笔过桥资金。

所以说,优酷土豆获得阿里巴巴的全资收购要约后,拆除VIE架构可以说抄了个近道,完全不用担心钱的问题。阿里的溢价收购得以让通股顺利回购,外资退出,收购完成后,优酷土豆只需停止VIE相关公司协议,注销相关公司即可,整体的私有化和拆除VIE进度至少提前了1年,为回归A股争取了宝贵时间。

可以说,优酷土豆幸运的成为了天选之人。因为此前优酷土豆更像阿里上市前增加自身概念的一步棋。在入股优酷土豆后,阿里在文化娱乐产业的布局更多倚靠娱乐宝、阿里影业。但在走过很多弯路后,阿里终发现收购优酷土豆是完善自身文化娱乐产业链的方式。而优酷土豆在阿里的支持下,将成为私有化的破冰者。

而相比之下,爱奇艺则显得不够幸运。今年7月,爱奇艺就已经收到上海证券交易所战略新兴板挂牌要约,并宣布已经进入拆VIE程序。但是,有圈内人表示爱奇艺VIE拆除并不顺利。而据笔者分析,如果传言为真,则主要问题应该出在资金方面。我么可以猜测,爱奇艺之前是作为被政府选中私有化的企业,现在则是被放弃了。

很多人都知道爱奇艺是百度的子公司,但事实上百度是控股,但并非全资。目前已知的爱奇艺股东除百度外,至少还包括小米、顺为资本,以及其他外资小股东等。而爱奇艺想拆除VIE架构,需要其他外资资本退出,当初小米和顺为资本3亿美元入股爱奇艺占股10%,想让他们退出必然不会低于这个价格,而在百度大力发展O2O的档口,李厂长恐怕很难拿出来,所以不管政府如何树典型,但对爱奇艺来讲,目前回归国内市场,可谓困难重重,也许在美流血上市还更靠谱一点。爱奇艺忙了小一年,又重新打起了去纽约的算盘,这上市之路实在是有点鬼打墙。佩服龚博士的韧劲,像中国足球一样,屡战屡败、屡败屡战。

笔者认为,阿里收购可以说是为优酷土豆回归国内铺路,而行业格局也必将发生变化,在宣布200亿投入O2O后,爱奇艺是否还受宠很难说,在阿里和腾讯的挤压下,日子必定不好过。

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